文章完稿如何一致地貼上？

此份文件從google doce完稿後，貼在miscosoft word再貼回這裡的呈現。

心得：使用miscosoft word完稿再貼上，版面、層級是完整的。而用google doce網路發布仍使整體不協調，更遑論直接貼過來…。

---

何謂Exchange-Traded Debt(ETD)：在美國金融市場，傳統債券市場是Over-the-counter市場，有一些債券不是在債券市場交易，而是改放到股票市場掛牌交易。這些在股票市場交易的債券，就稱為Exchange-Traded Debt。

何謂Exchange-Traded Debt(ETD)：在美國金融市場，傳統債券市場是Over-the-counter市場，有一些債券不是在債券市場交易，而是改放到股票市場掛牌交易。這些在股票市場交易的債券，就稱為Exchange-Traded Debt。

因此傳統債券與ETD交易場所的不同，還有以下不同之處：

	ETD	債券（一般公司債券）
發行面額	發行面額是25美金 ETD也因此有Baby Bonds的別稱	發行面額是1000美金
配息頻率	每季配息	每半年配息
清償順位	有擔保債券(Secured debt)＞ETD＞優先股＞普通股 也就是說ETD的風險比傳統債券高
到期年限	大部分有很長的到期年限 可達30年以上	很少有到期年限30年以上

ETD配息擁有較高的配息，但有風險代價：

1. 兩大理由是它的資本順位落後傳統債券以及它的到期年限很長。投資ETD將會承擔較高的信用與利率風險來換取這些較高的配息。風險的意思就是，假如風險事件顯現出來，反而會拿到較差的報酬。譬如公司倒債、30年間公司債殖利率升高。

2. ETD可以有延後付息條款。一般債券只要發行者發不出利息，就會形成違約事件。但ETD可以設定條款，允許發行者延後幾年再支付這些利息，因此買進ETD未必就會有穩定的配息。

3. ETD經常可以提前贖回(Callable)。投資人可能受到ETD發行當時較高的配息率吸引而買進，等到日後公司財務狀況變得更好，或是公司債殖利率變的更低，在這支ETD剛好變更值錢時，發行公司就會提前贖回，也就是會使手上的固定收益少一個財源。

4. 以債券投資來看，只持有一或兩家公司的債券，都是高風險投資行為。高評等只是代表倒債風險比較低，低機率事件不等於不會被倒債。

持有交易所買賣債券這幾十年期間，發行公司財務狀況都很正常、公司債市場殖利率也沒有攀升、發行公司也沒有將債券Call回。他很完整的拿到高配息。但萬一事與願違呢？30年充滿未知。

因此債券、ETD應是投資組合中的穩定部位，並非用於追求高報酬。它應是一個穩定的固定收益。